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主报告:汪红驹

发表于 admin

    尊敬的各位领导、各位老师还有媒体朋友们下午好,我代表我们课题组做一个简单的发言,我们这个报告二季度的报告题目就叫深化供给侧结构性改革,持续扩大有效需求,主要是四个方面内容,首先是向大家简单的总结一下上半年宏观经济总体形势的主要特征,然后我们关于风险主要是看两个国际经济方面的风险。第三个部分看一下2018年下半年有一个经济展望,最后我们提一些建议。

    上半年的宏观经济总体形势和主要特征,首先就是从供给侧来看,应该是供给侧是继续保持稳中有进,稳中向好的态势,因为随着供给侧结构性改革深入推进,中国上半年的工业生产是稳中向好的,工业经济结构有所优化,效益也有改善,然后支撑工业经济稳中向好的有利因素不断增多,从经济增速来看,目前我国经济保持6.8左右的增速,然后城镇的调查失业率在5月份已经低于5%,就业市场是稳定的。

    钢铁行业也进行了产能过剩,化解产能过剩结构性去产能的工作有序开展,企业方面的微观杠杆率继续下降,企业成本也在继续降低,新产品快速成长,新产业增加较快,新业态蓬勃发展,从6月份PMI较5月份有所下滑,还是保持在景气区间,因此从整体上看目前的经济环境受负面因素的拖累没有明显的显现出来,供给侧应该是这个方面,具体的看一下有些数据,比如说制造业和服务业生产是稳定扩张的,从工业增加值同比增速来看5月份增长6.8,比上年加快0.3个百分点,一到五月份累计工业增加值同比增长6.9,从非制造业来看,就是服务业,2018年6月份中国的非制造业活动指数为55,比上个月上升0.1个百分点,高于上半年平均值0.2百分点,非制造业保持平稳向好的发展态势。

    去产能工作已经进行了比较长的时间,可以说去产能对我们提高产能利用率应该是起到一些有效的推动作用,2017年四季度全国工业产能利用率已经升到阶段性的高点,达到78.0%,那么2018年一季度产能工业产能利用率虽然略有下降,还是保持了相对高位,达到76.5%,那么在这个去产能的作用下,2018年的PPI虽然有所下降,但是在5月份又有所回升,5月份PPI上涨4.1,而且产成品库存上涨,在PPI上涨的带动下,全国规模以上工业企业实现利润总额比上年增长16.5,这个增速比2018年4月提高了1.5个百分点,从效益方面来看确实利润增速仍然保持比较高的增速。

    从企业的财务指标来看,就是企业的资产负债率和成本正在降低,存货和应收帐款的增长加快,一到五月份规模以上工业企业实现主营业务的收入同比增长10.2%,主营业务收入利润率为6.36,同比增长0.35个百分点,增产负债率规模以上工业企业资产负债率在5月末为56.6,同比去年同期降低了0.6个百分点,产成品的存货周转天数比去年同期减少了0.2天,是16.6天,应收帐款的平均回收期是39.1天,从财务数据还有产能利用率等等这些指标来看我们的供给侧数据其实是稳中向好,稳中有进,但是从需求侧的数据来看,我们目前比较担忧的就是需求侧数据增速放缓,刚才何院长也说了,目前对于中国宏观经济的判断从供给侧需求侧还有其他很多方面因素来看,有些分歧,那么我们在看到这个需求侧的这些数据的话也认为社会预期分歧是加大的。比如说5月份的消费品零售总额同比增长9.5,比去年同期降低了0.8个百分点。

    其中如果看具体的商品的话,一个比较突出的现象就是限额以上企业汽车零售同比降幅比较大,2018年5月份汽车零售同比降幅为负1%,这个降幅可能与7月份我们开始实施的降低进口汽车零配件关税这一政策有关系,消费者有可能根据这个政策延迟汽车购买,所以消费这方面的增速放缓有可能与暂时性的临时性的有些政策有关系,那么6月份或者7月份以后下半年可能消费品零售总额就增速上有可能有所回升。

    另外从进出口这个方面来看,我们的货物贸易顺差收窄,拖累了GDP增速,如果看2017年的数据的话,对外贸易改善2017年中国经济回升的一个重要的方面,比如2017年当年的进出口是拉动了GDP增长0.6个百分点,与2016年相比的话,进出口对GDP增长的贡献应该提高了1.1%个百分点,但是2018年一季度我们的货物和服务进出口拉动GDP增长又开始,拖累GDP增长0.6个百分点,是负的0.6贸易顺差一到五月以美元计价进出口贸易顺差达到997亿美元,收窄了26.8,我观察国际收支的数据,那么货物贸易和国际收支或者进出口这方面的影响就更加明显,2018年一季度账户逆差是341亿美元,这个是以前很少见到的,其中受货物贸易进口增速快于出口的影响导致了货物贸易顺差有所下降,然后运输和旅行出国旅游项目逆差增长也是服务贸易逆差增加。

    目前2018年一季度数据计算,我们的账户差额与国内生产总值占比就是负的1.1,当然从比例来看还是处于一个稳健的区间。从制造业投资来看我们看2018年二季度的时候我们的制造业投资仍然比较低,一到五月份制造业投资增长了5.2,虽然加快0.4个百分点,总体来看增速还是比较慢,另外一个固定资产投资增速比较慢的领域就是基础设施投资,基础设施建设投资,一到五月份的时候基础设施投资增长9.4%,比一到四月份回落三个百分点,如果与去年同期相比的话,下降的幅度就达到11.5个百分点,一个是制造业投资增速比较低,还有一个是基础设施投资增速比较低,这个需求是所以目前来看我们的这个需求侧的数据有些令人担忧的地方。

    第三个方面总体就业经济形势是总体稳定,我这里向大家简单介绍一下我们中国社科院宏观经济分析课题组做了一个工作,就是我们张彬彬(音)做的,他根据连续跟踪记录的劳动力需求的网站统计结果,记录了比如说汽车零配件还有仪器仪表两个制造业行业,还有计算机软件,相关服务业,电子商务销售酒店旅游还有12年的教学辅导等等这些服务业行业的职位发布数据来看,2018年上半年全国劳动力需求小幅波动,虽然二月份的时候主要受到冬季和春节期间部分企业量业务减少,但是从三月份以来强劲的需求就开始逐渐释放出来,4到6月份之后,多数行业实现较为稳定的劳动力需求。

    所以从就业或者劳动力市场来看的话我们目前的经济并不差。一个总的大的指标就是看城镇调查失业率,因为城镇调查失业率从土地局公布的低于5%的水平,居民消费价格在上半年是平稳,一到五月份居民消费价格平均上涨2%左右,核心CPI上涨也是2%左右,这个涨幅还是非常平稳的,工业生产者价值指数一到五月份上涨3.7%,从价格方面看我们也是没有什么可以担忧的,在上半年的时候我们看到一个比较好的数据就是财政收入增速高于GDP民意增速,比如一到五月份累计全国公共预算收入同比增长12.2%,如果把这个两项收入合计同比增长是17.4。从支出方面看全国的一般公共预算支出同比增长10.3,政府性基金支出同比增长45,两项合计14.1,这个如果算一个比较广义一点的财政收支的差额来看,上半年把公共预算和政府性基金预算这两个预算合计,还是有赢余的,这说明下半年我们如果从财政方面来看,还是可以进一步发力。

    今年一季度的时候民意GDP增速10.2,这个增速显然比财政收入增速略低一点,货币供应方面看,货币供应是稳中变相的,新增的社会融资有大幅萎缩,

    下面我们看下半年我们需要关注的两个大的国际经济风险点,第一个方面就是美国货币政策正常化,可能进一步加剧新兴经济体的金融风险,美联储加息,美元走强,反过来阿根廷、巴西、土耳其、墨西哥这些国家货币出现比较大的贬值,2016年上半年这些国家主要股指从高点下降10%以上,当然这个美元走强以后,我们从2018年4月下去到6月底,下半年的时候美联储还是预计要继续加息两次,而且2019年可能加息三次,如果继续加息的话引起全球资本市场,比较脆弱的新兴市场国家资本市场持续波动。有可能进一步打击投资者和消费者信心。

    美元走强或者美联储加息对于中国的影响,从这个图上可以很清晰的看到,我们中国跟美国的逆差已经缩小了,这个中间这条线是中国的这个市场的利率地棕色的线是美联储的基金利率,这个逆差越来越小,随着逆差越来越小货币政策操作在有可能导致人民币汇率出现比较大的变化。

    第二个方面美国贸易保护主义政策与经贸摩擦风险,因为2018年6月15日美国公布了对中国进口的500亿美元商品加征25%关税,这个具体的影响我们后面有一个简单的计算,就是如果是仅限于500亿美元加征关税的话,中国向美国出口降幅约为40%,但是占中国总出口的只有0.8%左右,美国还有可能进一步提高扩大对中国加征关税商品范围目前还不能确定,这个风险还是存在。

    从下半年经济展望来看,我们主要从供给和需求这两个方面看,一个就是投资方面,我们基建投资增速同比比较弱一点,贸易和外部需求方面主要受美联储加息还有中美贸易争端产生的一些风险,但是从生产这些数据来看,我们的这个经济运行还是有保证,比如说克强指数还有实体经济一致指数来看,生产和供给侧是有支撑的从2017年底,2018年初以来我们的克强指数应该是还是在从底部回升,从我们计算的实体经济指出产品的产量,大规模的商品的产量综合计算来看也是在2018年初见底之后一直到现在还是在回升,从生产方面来看我们的下半年经济增长还是有支撑。

    另一个有支撑的因素就是房地产市场为经济增长提供支撑,为什么这么,我们从房地产去库存的数据来看,2017年去库存取得非常显著的效果,那么在2017年2018年1-2月,全国商品房代售面积增速达到历史新低,只有负17.1%,商品住宅面积降到负26,虽然在5月底的时候,略有回升,但还是负增长,那么从这个绝对量来看2018年5月份全国商品房代售面积降到5.6亿平方米,具体的数据我们后面房地产市场的专题报告可能有更详细的解读。

    从这个去库存以后,我们在房地产市场上,在市场的供给、销售面积和新开工面积正在恢复增长,比如昨天这个图,这个线是房地产的再建面积,这个是把房地产的再建面积跟2005年初的时候做对比,再建面积正在上升,销售面积也在上升,虽然增速有点下滑,新开工面积也在上升,但是有一个不好的可能就是房地产的竣工面积目前没有看到比较显著的,所以房价一直下来,从房地产投资来看,一到五月份房地产投资增长10.2%,这个也是说明房地产市场投资对我们的需求也是一个发挥了很重要的支撑作用,总体上来看房地产市场虽然存在一些风险,但是我们认为关键是要引导好房地产市场的发展,采取一些有效的措施,引导好房地产市场,应该能为我们的经济增长提供比较好的支撑作用。

    我们对下半年2018年基准的预测就是上半年大约是预测6.7,第三季度的时候累计6.6,全年可能在6.6左右,物价方面主要看因为上半年食品有所下滑,考虑到这个经济增速略有下降,我们的这个三季度和全年的CPI在1.9%左右。从政策建议上来看,我们认为目前主要还是要突出稳中有进继续深化供给侧结构性改革,打好防范化解重大风险,精准脱贫和污染防治三大攻坚战,使经济运行保持在合理区间,推动质量变革效力变革动力变革,推动紧急高质量发展,具体的措施我们就是提出来加快推进供给侧结构性改革,来与持续扩大有效的需求相结合,第一条抑制投机需求,第二条保持宏观杠杆率总体稳定,第三条坚定不移扩大改革开放,积极应对中美贸易争端,继续实施积极的财政政策,加大减税降费力度,第五条保证货币政策稳健,完善监管政策,推动信贷股市楼市健康发展,谢谢大家。